ㅇ ISSN 2713-8291(Online)
국제경영리뷰, Vol.25 no.2 (2021)
pp.67~74
- 연구개발 지출이 주가급락위험에 미치는 영향 : 상하이와 선전 증권시장을 중심으로 -
2015년 중국은 미국과의 통상 전쟁으로 인해 위안화 가치 하락과 주가급락 등을 맞이하여 금융시장의 심한 동요를 경험하였다. 이 로 인해 금융시장의 신뢰성은 크게 감소하였으며, 자본시장의 발전을 저해하는 중대한 장애요인으로 작용하였다. 특히, 주가급락 현 상이 발생하면 수많은 투자자에게 매우 큰 자본적 손실을 가져오므로 이는 여러 사회문제까지 야기할 수 있다. 따라서 주가급락 요인 의 원인을 파악하는 것은 의미 있는 연구라 할 수 있다. 주가급락은 갑작스러운 경제적 상황이 발생 원인이 되기도 하지만, 경영자의 재량적 이익조정 행태에 의해서도 주가의 급락을 야기 할 수 있다. 한 가지 사례로 연구개발비의 재량적 회계처리를 들 수 있다. 기업은 연구개발을 통해 새로운 기술을 창출하고, 이는 결과 적으로 높은 기업의 성과를 낼 수 있다. 반면, 기업의 연구개발비 비중이 높아지면, 기밀보호 차원에서 기업의 연구개발 정보를 공개 하지 않아 투자자와의 정보 불균형이 발생하고, 이러한 점을 이용해 투자자에게 기업정보를 왜곡하여 공시할 가능성도 존재한다. 따 라서 본 연구는 2009년부터 2018년까지 중국의 주거래 시장(主板: 상하이와 선전 증권시장)에 상장된 기업 17,625개 기업을 대상으 로 연구개발 지출이 주가급락에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 연구개발비와 주가급락위험도가 관련성이 존재하는지 실증적 분석을 통해 규명해 본 결과, 차스닥의 기업과 달리 주거래 증권시장 에 상장된 기업의 연구개발 지출은 주가급락 위험에 양(+)의 영향을 미친다는 것을 밝혔다. 본 연구의 분석결과는 주거래 시장에 상장 된 기업은 연구개발비에 대한 정보를 왜곡하여 공시함으로써 주가급락에 주대한 요인으로 작용할 수 있음을 시사한다.
The Study on Corporate R&D Expenditure and Stock Crash Risk : Evidence from China Capital Market
In 2015, China experienced sharp financial-market turbulence, owing to a trade war with the US, a devaluation of the renminbi and a sharp drop in stock prices. As a result, financial markets' credibility has plummeted, hampering the development of capital markets. In particular, stock price crash can cause a lot of capital losses for many investors, which can even cause various social problems. Therefore, it is a meaningful study to determine the cause of the stock price crash. Although the stock price crash was the cause of the sudden economic situation, management's discretionary profit-adjusting behavior can also cause in stock price crash. An example is the discretionary accounting of research and development costs. Companies create new technologies through research and development, which can result in high corporate performance. On the contrary, if the proportion of R&D expenses of enterprises increases, the R&D information of enterprises will not be disclosed from the perspective of confidentiality protection, which will lead to information asymmetry with investors, and may be used to distort and publicize enterprise information to investors. Therefore, this study takes 17,625 companies listed in China's major trading markets from 2009 to 2018 as the research objects, and makes an empirical analysis on the impact of R&D expenditure on the stock price crash. Through the empirical analysis of the relationship between R&D expenses and the risk of stock price crash, the results show that, different from the Second-board Market, it revealed that R&D spending by companies listed on the stock market has a positive impact on the risk of falling stock prices. The findings of this study suggest that companies listed on the main trading market may act as a major factor in stock prices crash by distorting and disclosing information about R&D costs.