ㅇ ISSN 2713-8291(Online)
국제경영리뷰, Vol.25 no.2 (2021)
pp.19~27
- Cost Stickiness and Stock Price Crash Risk -
본 연구는 미국의 주식시장에 상장된 모든 기업을 대상으로 기업 원가의 하방경직성이 주가급락위험에 어떠한 영향을 미치는지 고 찰한다. 이 때 다음과 같은 두 가지 큰 연구 흐름을 기초로, 원가의 하방경직성이 미래의 주가급락의 선행요인 기능을 행하는지 분석한 다. 즉, 경영진의 낙관적인 기대가 원가의 하방경직성을 초래한다는 것과, 기업에 불리한 정보를 감추는 동기가 바로 이러한 낙관적 기 대에서 비롯된다는 것이다. 실증분석 결과, 원가의 하방경직성이 심할수록 주가급락위험이 유의하게 증가함을 발견하였다. 본 연구는 이어서 상품시장에서의 경쟁이 심할수록 경영진이 불리한 정보를 감추려고 하는 동기가 감소함으로써 주가급락위험도 감소하는지 분 석한 결과, 실제로 상품시장의 경쟁이 치열할수록 주가급락위험이 유효하게 감소함을 발견하였다. 또한 본고의 주요 실증결과의 원인 이 2007년~2009년 동안 발생하고 유지되었던 미국발 글로벌 금융위기에 국한된다는 반론 또한 가능하기에, 금융위기 이전(1981 년~2006년)과 금융위기 이후(2010년~2019년)로 표본을 구분하여 각각 회귀분석 한 결과, 본고의 주요 결론은 여전히 강건함을 발견하였다.
원가의 하방경직성과 주가급락 위험 : CRSP-Compustat 데이터를 사용하여
This study investigates the relationship between a firm’s cost stickiness and future stock price crash risk. We explore whether cost stickiness acts as a leading indicator of future stock price crash. The result of the empirical research supports our hypotheses. We also examine the effect of product market competition on the relationship between cost stickiness and stock price crash and find that the relationship becomes weak under high product market competition. In addition, we also test our empirical model excluding the period from 2007 to 2009 to explore whether our main results originate from the financial crisis periods when most firms experience stock price crash. We re-examine our empirical model by dividing our sample periods into two periods, from 1981 to 2006 and from 2010 to 2019. We find our empirical results are robust. This study implies that cost stickiness may capture managerial optimism that may lead bad new hoarding and stock price crash.